На IPO цены всегда завышены, потому что тон задают "стратеги", которым добавочная "премия" в 10-50% не столь важна, и спекулянты, устраивающие ралли на этом фоне. Поэтому участие в "народных" IPO занятие довольно глупое - те же бумаги можно купить на биржевом рынке дешевле, спустя несколько месяцев.
Что касается ВТБ, то здесь еще была заложена дополнительная "премия" на развитие, поскольку темпы роста российских банков одни из самых высоких в мире (по крайней мере так было до конца лета 2007). Сейчас все начинает меняться...