Повышение нормативов обязательных резервов негативно отразится на российском финансовом рынке
С понедельника, 1 сентября, ЦБР увеличивает нормативы обязательных резервов:
- по обязательствам перед банками-нерезидентами в рублях и в иностранной валюте до 8.5% с 7%;
- по обязательствам кредитных организаций перед физическими лицами в рублях до 5.5% с 5%;
- по иным обязательствам кредитных организаций в рублях и обязательствам в иностранной валюте до 6% с 5.5%.
Это ужесточение кредитно-денежной политики снизит способность банковской системы к мультипликации денежной массы и будет способствовать дефициту ликвидности. Возрастут процентные ставки по кредитам, увеличится процентная нагрузка на реальный сектор экономики, что, в свою очередь, приведет к ослаблению экономического роста.
Данное решение было принято советом директоров ЦБР 1 августа – за неделю до начала вооруженного конфликта с Грузией. Между тем конфликт перевел финансовую систему России в новую фазу. 8 августа начался мощный отток капитала из России, приведший к снижению международных резервов ЦБР за неделю 8-15 августа на $16.4 млрд. Отток капитала привел к девальвации рубля на 4%, обвалу индексов ММВБ и РТС, росту спрэдов российских облигаций. Рынок облигаций 2-3 эшелонов «встал». Дефицит ликвидности вызвал рост ставок межбанковского кредита. ЦБР вынужден был многократно увеличить объемы ликвидности, предоставляемой банковской системе посредством механизма прямого РЕПО. Участились технические дефолты по облигациям, которые, не исключено, превратятся в полноценные дефолты. Положение усугубляется возросшей напряженностью со странами Запада, что снижает возможности для получения новых иностранных кредитов и рефинансирования старых.
В условиях глобального кредитного кризиса Россия избегала внутреннего кризиса во многом благодаря росту цен на энергоносители. Однако цена нефти откатилась с рекордного июльского уровня на $30, и сохранение "медвежьего" тренда представляется наиболее вероятным. Поэтому иммунитет России к финансовому кризису оказался ослабленным не только по геополитическим, но и по макроэкономическим обстоятельствам.
Приоритеты кредитно-денежной политики сменились - инфляция перестала быть основной угрозой экономике России, более существенной стала угроза финансового кризиса. Чтобы избежать его, необходимо смягчение кредитно-денежной политики. Тем не менее, ЦБР продолжает «закручивать гайки». Так считает Максим Осадчий (аналитик NetTrader)
Повышение нормативов обязательных резервов негативно отразится на российском финансовом рынке.
